Torna la voglia di Bond: ilSole24Ore Plus e Podcast

Dopo la bufera sulle obbligazioni in vista del rialzo dei tassi, gli investitori sono tornati a comprarle. Il movimento in acquisto è stato talmente impetuoso che i rendimenti si sono contratti velocemente (con titoli che danno cedole a tasso fisso, se le quotazioni si alzano il guadagno complessivo si riduce). Quello del nostro Btp decennale è calato di un punto percentuale in venti giorni (dal 4% al 3%), un tonfo che negli anni scorsi alla Bce è costato miliardi di spesa. Ma con i rialzi dei tassi di interesse inevitabili per fermare l’avvitamento dei prezzi, ha senso mettersi in portafoglio le obbligazioni?

«A differenza che negli anni scorsi – sostiene Mario Allegra, responsabile investimenti di Alfa Scf – è più interessante investire in obbligazioni che in azioni, perché per le obbligazioni ci sono più certezze. Inoltre, riteniamo che appena l’inflazione scenderà un po’, tornerà anche il sostegno degli acquisti delle banche centrali».

Lo scenario al quale Allegra fa riferimento per un nuovo vigore delle obbligazioni è una recessione già scontata dal mercato accompagnata da un ribasso del carovita e del costo del denaro, in soccorso all’economia. L’opinione è condivisa dagli esperti, a dispetto della volatilità che potrà abitare i listini nei prossimi mesi.

«Certo, mi aspetto – aggiunge Allegra – che il BTp possa tornare a rendere il 4% in autunno, perché ci sono forze contrastanti che devono trovare una composizione, però cercare di prendere il momento giusto non è facile».

La soluzione, dunque, potrebbe essere suddividere gli acquisti, una strategia considerata efficace da molti consulenti. 

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Il secondo suggerimento operativo è di non eccedere con la durata finanziaria dei titoli, che è data dagli anni necessari per rientrare del capitale investito con il rimborso del capitale e con il pagamento delle cedole. In pratica, si raccomanda di non andare oltre una scadenza decennale. È vero che le obbligazioni molto lunghe permettono di assicurarsi un rendimento interessante, anche in prospettiva, dato che l’inflazione dovrebbe scendere verso l’obiettivo delle banche centrali intorno al 2% e i tassi di interesse livellarsi di conseguenza. Ma le incognite aumentano con il tempo e il rischio di discesa delle quotazioni è maggiore.

«I titolo governativi hanno senso – precisa Allegra, ma deve valerne la pena per il tasso. Il BTp va bene, il Bund poco sopra l’1% non lascia margine. Le emissioni societarie con il rating a cavallo tra BB e BBB hanno un ottimo rapporto tra rendimento e rischio: la Bce se ne deve liberare e, dunque, i prezzi sono scesi, con conseguente aumento dei rendimenti a livelli appetibili per molte grandi aziende emittenti […]

Per chi sia disposto ad accettare più rischio, gli operatori hanno puntato il faro sulla Romania: «Ha la sua valuta – conclude Allegra -, ma fa parte dell’Unione europea ed è nella sfera di influenza degli Usa. Il Paese, certamente, ha molti problemi, ma i titoli di Stato rumeni hanno subìto cali pesanti a causa della vicina guerra e rendono il 9% a dieci anni, con lo stesso rating dell’Italia».

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