- 18 Aprile 2018
- Posted by: UFFICIO STUDI
- Categoria: Articoli e Interviste
L’articolo, scritto da Alessandro Cirillo, analista e consulente ALFA SCF, è stato pubblicato sul sito ITForumNews dedicato a Investimenti e Strumenti Finanziari. Vengono approfondite i dati macroeconomici e le dinamiche degli investimenti obbligazionari in Spagna.
Ecco alcuni estratti:
“Le recenti dinamiche del segmento governativo area euro hanno visto i titoli di Stato dei paesi periferici (ex PIIGS: Portogallo, Irlanda, Italia, Grecia e Spagna) sovraperformare in modo piuttosto netto la carta “core”, soprattutto il Bund tedesco e l’OAT francese. Tale andamento è stato guidato in prevalenza dal rally delle emissioni iberiche, finite sotto i riflettori degli investitori in considerazione di molteplici fattori macroeconomici favorevoli. Da inizio anno, infatti, il paese ha goduto dell’upgrade del proprio rating sovrano da parte di tutte le principali agenzie. ”
[…]
“L’ultima pubblicazione dell’indice PMI Markit del settore manifatturiero il 5 aprile scorso ha evidenziato una leggera discesa a 54,8 rispetto ad un dato pari a 56 nel mese di febbraio. Nonostante tale rallentamento, il primo trimestre dell’anno ha registrato un andamento positivo e comunque superiore alla soglia di 50 che demarca l’espansione dalla contrazione. A ciò si aggiungono le stime di crescita del governo centrale per il 2018, riviste al rialzo a fine marzo dal 2,4% al 2,7%, e la previsione per il tasso di disoccupazione al 15,5%, in diminuzione dal 17,2% del 2017. Inoltre, risulta incoraggiante l’obiettivo del 2,3% che l’esecutivo guidato da Mariano Rajoy si è posto in relazione al rapporto deficit/PIL per quest’anno, al di sotto del limite massimo del 3% fissato nei parametri di Maastricht.”
“Ad imprimere un’ulteriore accelerazione rialzista alle quotazioni dei bonos spagnoli ha contribuito il dato relativo all’indice dei prezzi al consumo armonizzato (HICP) a marzo che, seppur cresciuto all’1,3% dall’1,2% di febbraio, è stato inferiore alle attese degli economisti che si collocavano all’1,5%. Il calo dei rendimenti del primo trimestre ha alimentato la prosecuzione del restringimento dello spread con il Bund tedesco interrottosi temporaneamente a febbraio. Negli ultimi dodici mesi, il differenziale sì è sostanzialmente dimezzato, passando da 145 a 70 punti base.”
[…]
“Nonostante gli strascichi della crisi immobiliare esplosa tra il 2008 ed il 2011 sembrino alle spalle, il riaffiorare delle tensioni politiche tra Barcellona ed il governo centrale potrebbe rappresentare, come ricordato in precedenza, il primo elemento di instabilità capace di minare l’attuale sentiment positivo del mercato. In aggiunta, la fiducia degli investitori potrebbe subire un contraccolpo qualora la crescita nei prossimi anni si rivelasse inferiore alle aspettative, […] ben al di sopra delle stime relative all’Eurozona sul medesimo orizzonte temporale. Da ultimo, resta l’incognita connessa alle ripercussioni che la cessazione del programma di acquisto titoli della BCE potrà generare nei prossimi 12-18 mesi sui rendimenti dell’area periferica, senza dubbio la maggiore beneficiaria dell’allentamento monetario perseguito dall’istituto guidato da Mario Draghi.”
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